12cr1mov合金管业绩可能先低后高

       12cr1mov合金管产能利用率将大幅下降，供给压力较大，但关键问题还是看需求能否复苏。预计12cr1mov合金管产量约为4.97亿吨，12cr1mov合金管产量增速可能在2%-4%之间。

　　从供需基本面判断，12cr1mov合金管行业在特别是上半年的业绩难言乐观，而从各项估值指标的纵向比较来看，12cr1mov合金管目前仍未进入安全投资区域。在行业内部，建议投资者适当关注业绩和估值防御性较高的公司。业绩防御性好的企业主要有两类：一是宝钢、武钢、鞍钢等龙头企业，成本控制力强，产品竞争力及附加值较高，客户资源相对稳定；二是有望受益于巨额基建投资、需求相对旺盛的建筑12cr1mov合金管生产企业，如八一钢铁、酒钢宏兴、三钢闽光等。估值防御性高的公司主要包括安阳钢铁、莱钢股份、南钢股份等。

　　天津海诚华浚贸易有限公司分行业来看，我国12cr1mov合金管消费量可能为4.6亿～4.7亿吨，下游需求从二季度开始有望出现回升。国际实体经济需求大幅萎缩，即使我国取消部分12cr1mov合金管出口关税，恐怕也难以有效刺激出口回升。重点钢企平均吨钢利润2008年7月份还在591元/吨的高位，9月份则下滑到了128元/吨，短短两个月内利润缩水几近80%，10月份更是在钢价暴跌后出现了多年不见的全行业亏损，第四季度业绩岌岌可危。那么，在国内外需求均受次贷危机影响而陷入深度低迷、且短期内难见回暖的背景下，钢铁行业2009年会不会出现全年亏损呢？

　　12cr1mov合金管4.88亿吨，分别比去年同期增长3.9%和5.9%，远低于年初10%的增长预期。从月度产量来看，国内12cr1mov合金管产量增速明显下滑并出现负增长，生产高峰相比，12cr1mov合金管产量减少了24%。这显然是需求萎靡导致12cr1mov合金管价格暴跌，12cr1mov合金管厂被迫减产甚至停产所致。以河北钢铁集团为首的国内30多家钢企均宣布不同程度减产，河北河南地区甚至大批民营小12cr1mov合金管http://www.3087g.com/厂停产倒闭。即使是产业集中度较高、定价权较强的欧美日韩等12cr1mov合金管大鳄也依然不能逃脱经济危机导致整体需求下降的趋势，减产旋风席卷全球12cr1mov合金管业。

　　根据目前国内12cr1mov合金管业的生产情况，预计2008年我国粗钢产量约为4.97亿吨，较2007年略有增长，而2009年将视下游需求回暖情况，产量增速可能在2%-4%之间。

　　虽然12cr1mov合金管产量增速大幅减缓，12cr1mov合金管固定资产投资却依然保持着快速增长，即使投资增速有所回落，累计完成固定资产投资总额仍然同比大增26%。

　　分品种来看，得益于近年来钢企产品结构升级和淘汰落后产能，板材产量增加明显，而长材基本无增长。新增产能也主要集中在各类板材。但是目前12cr1mov合金管主要下游用户如机械、汽车、造船、家电等行业增速均在下降，中低12cr1mov合金管的未来前景令人担忧。而建筑12cr1mov合金管受到国家加大基础建设力度的拉动，处境相对好些。但是需要注意的是，建筑钢材民营企业较多，生产线易上马易复工，随着原材料价格回落和需求的回升，产量恢复速度也很快。目前河北地区一些使用现货生产的中小型钢企已经开始逐步复产。（天津海诚华浚贸易有限公司整理）